斗鱼体育app 穷乏自有IP，对准十元以下潮玩！背靠高瓴的桑尼森迪冲上市

发布日期：2026-04-01 17:41    点击次数：92

泡泡玛特在耗尽市集和二级市集的火热，“刺激”了更多的潮玩公司思要机不可失。

1月8日，桑尼森迪（湖南）集团股份有限公司（下称“桑尼森迪”）向港交所递交了招股书。它背靠高瓴本钱和湘潭国资委，对准的主淌若10元以下的平价潮玩市集，旧年，其收拢了《哪吒2》《浪浪山小魔鬼》等国潮文创IP爆火的风口，事迹马上增长。

在这之前，潮玩公司在加速本钱运作要领。2025年5月，潮玩品牌52TOYS递交港股上市请求，但其招股书照旧失效，尚未递交新的招股书；名创优品旗下潮玩联络店品牌TOP TOY也在旧年9月请求港股上市；本年1月，卡牌公司Suplay也厚爱争抢“卡牌第一股”。

与其他潮玩公司雷同，桑尼森迪主要依靠授权IP开发玩物，而其谐和的IP均不是独家授权；而与其他多家潮玩公司不同的是，桑尼森迪现在尚未开发出自有IP。桑尼森迪主要依靠自主坐蓐，然则其成本上风并未线路，在IP授权用度较高之下，其公司的毛利率则要低于其他头部潮玩公司。

高瓴本钱为最大的外部鼓动

桑尼森迪大宗玩物售价低于10元

桑尼森迪的品牌称号取其独创东说念主杨杰的英文名“Sunny”和儿子Sandy的名字。招股书称，现年41岁的杨杰成长于农村地区，优质的正版授权IP玩物在农村相比稀缺且价钱振作，杨杰但愿让岂论身处那儿、岂论收入些许的耗尽者齐能取得优质的IP玩物，于是，2015年，桑尼森迪的前身桑尼森迪有限公司开拓，定位为销售正版、廉价的潮水玩物。

泡泡玛特多款盲盒的零卖价为69.9元或以上，桑尼森迪卖的潮玩零卖价在3.9元至19.9元之间，况且，大大宗产物订价在9.9元或以下。在官方旗舰店，桑尼森迪一套《哪吒2》的玩物，端盒（包括6款手办）的价钱为69元。

在上市之前，杨杰为桑尼森迪控股鼓动，合手有50.99%股份；高瓴荃祺合手有10.57%股份，为最大的外部鼓动；湘潭国资委胁制的湘潭农业发展合手有9.14%股份，Aurora Management合手有1.69%股份。高瓴荃祺在2025年9月就斥资5522.84万元，通过认购新增本钱和收购转让股权的边幅厚爱入股，同庚10月，其又再度斥资2亿元认购新增本钱。

桑尼森迪的中枢业务为IP玩物产物以及IP玩物+。IP玩物指的是与知名IP谐和，开发和制造IP玩物产物；IP玩物+则是为跨国食物饮料公司提供其产物配套包装的玩物，以进步其产物诱导力并推动复购。

在事迹层面，2023年、2024年及2025年前三季度，桑尼森迪分别达成收入1.07亿元、2.45亿元和3.86亿元，同期净利润分别为-1606.0万元、35.1万元、4315.5万元；在非国际财务讨教准则下，其经调遣净利润分别为-1992.1万元元、-50.5万元和5278.3万元，对应的经调遣利润率分别为-18.7%、-0.2%和13.7%。

不错看出，2024年及2025年，桑尼森迪的收入增长较快，同比增速分别为129.38%、134.62%。2025年，桑尼森迪收拢了市集的屡次机遇，年头时，其和票房刷新中国电影纪录的《哪吒2》谐和，成为首个推出授权手办的公司；暑期时，其与暑期档票房弘扬较好的《浪浪山小魔鬼》谐和，坐蓐的关系产物销量适度旧年9月底跳动200万件。

在招股书中，桑尼森迪征引弗若斯特沙利文的贵府称，2024年，按照销量和零卖额商量，其在中国平价IP市集合（即50元以下的玩物）中名按序三收用五；按照2024年的销量商量，在20元及以下IP玩物产业中，其名按序一。

靠《哪吒2》等国潮文创IP带飞

现在尚未开发出自有IP

桑尼森迪领有两条业务线，一个是在挖掘IP和获取IP授权后，贪图和坐蓐关系的玩物，再通过零卖商、电商、经销商等渠说念销售；一个是在IP玩物+业务上，把柄企业客户的需求，坐蓐定制化的玩物，再卖给企业客户。

创立之初，桑尼森迪主淌若为食物饮料公司提供其产物配套包装的玩物，直到2024年，其IP玩物产物收入迅速增长，并在旧年景为最中枢的业务。

2023年、2024年及2025年前三季度，桑尼森迪来自IP玩物产物的收入分别为2982.0万元、1.19亿元、3.03亿元，对应的收入占比分别为28.0%、48.6%和78.3%；同期，其来自IP玩物+的收入分别为7682.7万元、1.26亿元和8383.0万元，对应的收入占比分别为72.0%、51.4%和21.7%。

2025年前三季度，斗鱼体育app(中国)官网下载桑尼森迪的IP玩物产物收入同比增长了298.97%，而IP玩物+则同比减少了5.67%。关于IP玩物收入的增长，桑尼森迪在招股书中指出，这主要由于国潮文创IP玩物产物尤其是《哪吒2》玩物产物在各大销售渠说念的收入孝顺有所增多，以偏执拓展了与主要零卖渠说念的谐和。

桑尼森迪的IP玩物产物主要有手办、印记、雪柜贴等，部分产物贪图有可动部件，而谐和的两大限制IP分别为国潮文创IP和体育赛事IP，此外其也有动漫IP、电竞IP，其谐和的IP约有20个。旧年前三季度，国潮文创IP在其收入中的占比约50.8%。具体而言，其谐和的IP包括《哪吒2》《浪浪山小魔鬼》《大圣崛起》、2026年FIFA寰宇杯、海绵宝宝、三丽鸥、《王者荣耀》等。

在招股书中，桑尼森迪并未说起公司领有原创IP。其筹办，在港股上市召募的部分资金，将用于加强其在自研IP方面的本事。

在销售渠说念，其IP玩物产物主要依靠零卖商销售，其次是电商平台，之后才是经销商。2025年前三季度，其来自零卖商渠说念的收入占比从2024年同期的20.9%进步至40.9%，电商平台的收入占比从2024年的13.2%进步至20.5%，经销商渠说念收入占比从2024年的12.0%进步至16.9%。

而按照收入区域远离，原来桑尼森迪来自其他国度和地区的收入占比更高，然则跟着其业务要点更多地偏向IP玩物，其来自中国内地的收入更多。2025年前三季度，其来自中国内地的收入占比为79.7%，而来自其他国度/地区的收入占比为20.3%。桑尼森迪准备以与2026年FIFA寰宇杯谐和为开首，膨胀国际市集。

毛利率低于同业

花在营销上的钱也在大幅增长

与现在已上市或筹备上市的多个潮玩公司不同，桑尼森迪主要依靠自主坐蓐，关联词这种自主坐蓐在成本上并未线路上风。

其领有5处坐蓐形式，分散在湖南湘潭、常德、怀化和广东中山，日产能超100万件，其中中山工场在旧年投产，该工场是达周到自动坐蓐的黑灯工场，其还筹办在甘肃张掖再建一个坐蓐形式。此外，在订单岑岭期，其也与一些外包制造商谐和。在招股书中，其强调，其潮水玩物的主要价值在于质价比、产物安全、快速委派产物。其称，其是各人独逐个家愚弄多色多材质注塑成型专利本领的IP玩物企业，其本领不祥将多色多材质融入单一注塑工序，赈济玩物坐蓐的一体成型，减少工序并保合手浮现的高质料。

桑尼森迪的销售成本主要由坐蓐成本、授权费和物流成本组成，对比其他潮玩公司，桑尼森迪的毛利率并不高。

2023年、2024年及2025年前三季度，桑尼森迪的毛利率分别为16.9%、23.3%和35.3%。同期，其IP玩物产物的毛利率分别为10.3%、23.2%和36.8%。

四肢对比，2024年及2025年上半年，泡泡玛特的毛利率分别为66.79%和70.3%；同期，布鲁可的毛利率分别为52.60%和48.39%。2025年，IP玩物品牌“52TOYS”也递交了港股上市请求，招股书夸耀，其2024年的毛利率为39.9%，其中自有IP毛利率为42.5%，授权IP毛利率为42.0%；名创优品旗下潮玩品牌TOP TOY也在旧年9月请求港股上市，2024年其毛利率为32.7%。

桑尼森迪主要依靠自主坐蓐，然则其坐蓐成本对比其他潮玩公司并不低，同期其在IP授权上花去的钱占比也较高。2024年及2025年上半年，桑尼森迪的IP授权用度分别为1758.9万元和5076.8万元，占收入的比例分别为7.19%和13.14%；同期其坐蓐成分内别为1.63亿元和1.87亿元，占收入的比例分别为66.73%、48.27%。

由于企业上市后未在财报中留神败露授权费的笃定，此处只以52TOYS和布鲁可的招股书四肢对比，这两家公司产物的坐蓐齐是主要依靠代工。2024年，52TOYS的IP授权成本为4575.5万元，占收入的比例为7.26%；产物成本占比为59.5%，占收入的比例为43.66%。2024年上半年，布鲁可的授权费为9122.9万元，占收入的比例为8.73%，产物坐蓐及采购成本占收入的比例为35.67%。

此外，桑尼森迪旧年花在营销和履行上的钱也有显著增多。2025年前三季度，其营销及履行开支同比增长了180.63%至2330.6万元，占收入的比例从2024年同期的5.04%进步至6.03%。

针对毛利率较低以及穷乏自有IP等，1月10日，南齐湾财社记者通过官网测度边幅测度桑尼森迪，适度发稿，尚未收到复兴。

采写：南齐·湾财社记者 詹丹晴斗鱼体育app

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